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時間:2013-11-29 13:58:00來源:yinhecms 點擊:0
QE加劇新興市場資本流動？
經濟觀察報：美聯儲公布了10月份貨幣政策會議紀要。紀要顯示，美聯儲或在未來幾個月中縮減QE規模。
戴蒙德：正如市場預期，美聯儲這次并未提前縮減QE。有兩個原因：美國經濟及就業信息仍令人困惑；另外，現在處于美聯儲主席從伯南克到耶倫的換屆過程中，在此節骨眼上，美聯儲顯然不會提前縮減QE的規模。不過，相對而言，縮減QE會來得更快，比如明年3月份，如果經濟狀況好轉，那么美聯儲就會減少購債規模。我覺得縮減QE早總比晚好，但市場對此信息的反應有所放大了。其實，退出QE對整個金融市場而言，不會是那么了不起的一件事。
經濟觀察報：一位國際對沖基金大佬說，印錢的形式是央行購買政府證券和非政府資產。也有觀點認為，若QE是印錢，貨幣供應量會高漲，美國的經濟增長和通脹都會高得多。QE沒有造成美國通脹的原因是什么？
戴蒙德：QE的本意在于通過創造銀行在美聯儲的儲備金，用其購買在美國的長期債券或抵押支持證券，而銀行的儲備并不等于貨幣，其只是在美聯儲有一個儲備金賬戶，當然，其可以從美聯儲把這部分資金收回。再者說，美聯儲通過發行短期債券，人們長期持有這些債券，QE只是成功地給銀行系統提供了大量沒有需求的儲備金，其貨幣供應量并未增加。
因而，QE并不意味著印錢，也不會造成通脹，真實原因在于美聯儲通過用儲備金購買債券，使得銀行資金有大量的相關儲備，而只要銀行儲備金在不斷增長，就不會增加貨幣的供應量。所以，銀行的儲備金在增長，證券的金額也在增長，只要這兩方面都在增長，就不會導致通脹。
不過，未來還是可能存在通脹。盡管美聯儲未必通過QE導致通脹，QE不是導致通脹的必然原因。一個更簡短的回答是，銀行想在美聯儲持有大量的儲備，而不將其借貸出去，如果美聯儲不增加儲備金，便會導致通貨緊縮的效果，從而對全球經濟產生負面影響。
經濟觀察報：不管怎樣，QE加劇了新興市場資本流動的順周期性，增加了各國政策調控的難度。有觀點認為，長期看來新興市場仍將吸引資金流入，但存在周期性流出的風險。是這樣嗎？
戴蒙德：我不確定是不是QE的問題，也有可能是長期維持零利率的政策導致了這些情況。國際上奉行具有刺激性的貨幣政策，也許是QE，也許是維持零利率的前瞻性指引，這兩者之一可能加速了順周期的資本性流動。這的確是件壞事，我覺得世界各地的央行行長需要進一步磋商，來進一步對國際資本流動加以協調和引導。
不會太壞的2014年
經濟觀察報：美國高官曾說過“美元是我們的，問題是你們的”，似乎美元作為國際儲備貨幣，并不愿為此承擔相應的責任。你怎么看？
戴蒙德：可以肯定的是，無論美聯儲做什么，其任何舉措都會對國際社會、對美國經濟產生直接或非直接的影響。美聯儲制定貨幣政策究竟有多寬松？限度在哪，既有國內因素，也有國際因素的考量，但國內因素一般占主導性地位。比較可行的是，在各國央行行長之間建立一個正式的國際貨幣政策協調機制，墨西哥央行行長Agustin Carstens就呼吁在這方面加強國際合作。
當然，國際合作不可能完全影響美聯儲的政策，但至少會讓美聯儲就此進行考量。同樣，如果人民幣可兌換，即使人民幣不是國際儲備貨幣，但中國作為一個大國，人民幣的可兌換也會產生相應的國際影響。
經濟觀察報：最新數據顯示，美國9月的貿易逆差擴大至4個月來新高，環比增幅為8%，其中對華貿易赤字達305億美元。貿易逆差上升是復蘇的征兆嗎，是否意味著全球經濟開始企穩？
戴蒙德：全球經濟狀況已開始好轉，發達經濟體的增速已經加快了，但全球總體上的增長仍比較慢，美國做得還不錯。就美國貿易赤字來說，中國可通過刺激與提高內需來進一步減少對美貿易順差。比如，中國通過金融自由化或提高利率來為中國的儲戶提高利息收益，進一步刺激中國國內消費。
經濟觀察報：你如何看2014年的國際金融趨勢？
戴蒙德：全球經濟最壞的時候已經過去，2014年會是更好的一年。盡管世界經濟的增長還是太慢，但我們正在向著正確的方向邁進。我們遇到的風險就是歐洲的金融穩定性，但歐洲銀行目前的狀況在好轉，盡管還不太穩健，其規模也在縮小。新興經濟體的增速仍然會遠高于發達經濟體，盡管此前的增速相對而言比現在高得多。
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